原標題:21深度崩盤背后隱藏的路徑:股東依靠國有資產進入國內做好出貨，海金客“配合炒作”。中小股東希望失敗。來源:21世紀經濟報道21金融應用

任棟控股的瞬間崩盤仍在繼續。

12月9日，任棟控股迎來了連續第11個跌停，總成交量僅為2199萬元，距離2019年7月30日左右回歸股價16元仍有一個極限。此前，任棟控股背后的交易員被司法部門控制的消息已經在市場上傳開，30億融資盤破裂只是時間問題。

業內普遍認為，任棟控股超過15個月的“慢牛起點”是2019年7月30日。同一天，任棟集團宣布公司將更換實際控制人。海淀國資北京海淀科技金融資本控股集團有限公司(以下簡稱“海科金集團”)與公司原控股股東簽訂《股份委托管理協議》，零成本獲得任棟控股1.19億股(占上市公司總股本的29%)。

海科金集團的介入，讓任棟控股一批中小投資者信心大增。在此之前，海淀國資曾瘋狂掃貨a股，先后買入股票等。，并為這些企業提供了流動性支持。

但《21世紀經濟報道》記者發現，與“照顧好”其他上市公司不同，海淀國資實際上并沒有收購任棟控股的股份，在過去一年通過委托投票權進入任棟控股時，對任棟控股的幫助并不明顯。海淀國資托管更像是企業“配合炒作”的“掛靠”行為，對上市公司本身來說并不是一筆劃算的交易。

早些時候，《21世紀經濟報道》的一位記者曾發表過一篇獨家調查:賣了“國字頭”再做，百萬民營企業能一勞永逸掛靠嗎？文章報道，在國有資產與民營企業結合期間，一種打著“國企改革”、“服務民營企業”旗號為國企提供附屬服務的經營經驗浮出水面，民營企業以犧牲一定的附屬費用或股權為代價，致力于“國有資產”，以獲取更廣闊的經營資源和融資渠道，甚至炒作股價。

《21世紀經濟報道》記者梳理了任棟控股近年來的經營狀況和資本運作，發現任棟控股的失敗可能有早期跡象。

“去年我們看到海科金說任棟控股被錄取了，很奇怪，因為這家公司的資質真的一般。當時認為可能是為了借殼，裝了‘兄弟公司’海克龍通，但計劃和海克金收購了金藝。文化不同。任棟控股的股東實際上并沒有轉讓股份，也不是真的想賣貝殼。”12月9日，北京一家私募機構的合伙人向《21世紀經濟報道》記者指出。

從任棟控股當時的財務數據來看，公司資質平平。2016年、2017年和2018年，任棟控股的營業收入分別為26.43億元、9.53億元和14.86億元，凈利潤分別為1.06億元、2.15億元和5900萬元。值得一提的是，當時任棟控股收購的子公司和利寶連續兩年未能履行業績承諾，但2018年上市公司未計提商譽減值。

2019年，任棟控股的商譽達到9.99億元，占公司總資產的34.81%，凈資產的99.9%。

2019年7月29日，任棟控股前控股股東北京任棟信息技術有限公司(以下簡稱“任棟信息”)與其一致行動人任棟(天津)科技有限公司、任棟(天津)科技發展集團有限公司(以下簡稱“任棟科技”)、霍東、海科金集團簽訂《股份委托管理協議》。

對此，海科金集團通過股份托管獲得了上市公司21.27%股份對應的表決權，北京市海淀區國資委成為上市公司的實際控制人。當時雙方還約定，初始羈押期限為一年。初始托管期限屆滿后，受托人可以單方決定延長托管期限，但延長時間不得超過一年。也就是說，最長可能的羈押期限是2年。

同時，任棟信息將根據托管年份向海科金支付托管費。托管年度為完整公歷年度的，托管年度托管費為2000萬元。

當時海科金集團承諾在托管期內向上市公司提供直接/間接的資金支持，原則上不超過50億元人民幣。

但《21世紀經濟報道》記者注意到，海科金集團在托管期間對任棟控股的協助并不明顯。

任棟控股宣布，2019年11月和2020年4月，分別向海科金集團申請10億元和20億元貸款。然而，在回復深交所的詢證函后，任棟控股表示，截至2020年11月25日，公司從海科金集團的累計貸款余額僅為1.45億元。具體而言，2020年2月和2020年5月，公司分別向海科金集團借款，根據相關貸款協議，上述貸款期限為2年。

但仔細研究借款流程后，海科金集團牢牢把握住了主動權。

2019年初，任棟控股參與海科金集團增資項目，以人民幣1.5億元認購海科金8264.46萬股，占比3.0236%。2020年，海科金集團通過北京分行委托貸款1.45億元作為交換，即任棟控股將其持有的海科金集團全部股份質押給海科金集團的子公司北京市海淀科技企業融資擔保有限公司作為擔保。

長期來看，海淀國有資產成本為零，年托管費2000萬，幫助任棟控股啟動了一年牛市。

海科金集團的持股之所以能給股東帶來“鼓勵”，最重要的原因是2018年6月，它以幾乎零成本(1元)的同樣方式獲得了金藝文化的控制權，然后通過100億的資金援助幫助金藝文化化解了資金鏈危機。

但《21世紀經濟報道》記者對比了海淀國資對金藝文化、三聚環保等上市公司的“態度”，發現對任棟控股并不“用心”。

2018年，海科金集團以1元的價格收購了金藝文化控股股東碧空龍翔73.32%的股權，進而取得上市公司控制權。當年8月31日，金藝文化公布關聯交易公告，海科金集團將向公司提供30億元貸款；10月10日，公司宣布海科金集團將為公司及其子公司的綜合信用提供擔保，擔保金額為40億元；10月16日，金藝文化再次宣布，海科金集團控股股東北京市海淀區國有資本管理中心將向金藝文化提供30億元人民幣的綜合信用擔保。

同期，另一家海淀國有北京海淀科技發展有限公司在獲得控股權后，也為三聚環保帶來了巨額資金支持。2018年年中，北京市海淀區國有資本運營管理中心與上市公司簽署了《戰略合作框架協議》，包括但不限于直接以現金形式接受三聚環保的債權和應收賬款，總金額為60億至80億元人民幣。

但海科金集團在上任一年后終止了委托協議。2020年11月，披露了《關于公司股權及控股股東和實際控制人變更的即時公告》，指出任棟信息方與海科金集團終止了委托管理關系和一致行動關系的約定。

主要原因是:“受各種因素影響，雙方合作進度低于預期。一方面，今年由于疫情影響，雙方部分戰略合作協議無法實施；另一方面，受國有企業相關政策的影響，相關項目的落地和實施受到一定程度的限制，也影響了雙方的合作進程和相關資金支持的可獲得性。總體而言，雙方不再具備進一步合作的基礎和條件，導致本委托協議一年期滿后不再續簽。”

“我們判斷，任棟集團(任棟信息黨)無意在那里出售炮彈。今年年初，任棟集團也想贏，怎么可能放棄任棟控股這個空殼？國有黨沒有足夠的動力支持上市公司發展。”上海某券商投行負責人向記者指出。

2020年1月22日，*圣華訊宣布，控股股東華訊科技、公司實際控制人吳光勝已與任棟集團簽訂框架協議，任棟集團擬通過增加華訊科技的資本，接受華訊科技的股權，收購華訊科技不少于51%的股權，以實現其控股地位。

在一些市場參與者看來，雖然沒有帶來實質性的業務合作或資本資源，但海淀國資的托管在一定程度上為任棟控股的股價“炒作”提供了機會。

但有觀察人士指出，歸根結底，坐村行為仍是任棟控股二級市場大幅波動的主要原因。

“銀行家只是借了一個國有資產干預的機會，作為炒作的借口。但是公司股價的定價不合理，有人為操作的痕跡。這不是SASAC的原因。投資者也要明白，有了一定的博弈心理，一個企業可能不會因為國有資產的介入而做大做強，換股。投資者要理性看待國有資產的干預，控制人的置換，要有風險意識。”武漢科技大學金融與證券研究所所長董登新說。